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亚洲遭遇十年来最严重资本外逃,央行7000亿是雪中送炭还是雪上加霜?

牛交所 |2018-06-26

为进一步推进市场化法治化“债转股”,加大对小微企业的支持力度,央行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。据悉,央行此举能够释放出7000亿人民币。

在4月17日央行就宣布在4月25日,下调准备金率1个点,如今刚刚过去2个月,再次降准0.5个点。前几天美联储加息,美元强势走高导致人民币汇率暴跌至6.53,创下2016年来时间最长的8连跌。

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A股市场的千股跌停,把股民带回了2015年的夏天;贸易战的负面影响还在扩散,外贸企业出口受阻,百姓消费欲望低迷。

这次央行降准强调加大对微小企业的支持力度,解决微小企业融资难融资贵的问题,带动实体经济的发展;同时债转股,消化银行不良资产,降低企业的负债率,拉动实体经济,同时也想最大程度的消弭美联储加息对于A股市场的负面影响。

不过,放水后货币贬值带来的直接冲击就是资本加剧外流,雪上加霜的是美元近期又走势强劲,这让很多资本都选择了出逃。

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市场动荡时,一些资金会以最快速度逃离风暴点,寻找更有确定性的避风港还有一些资金,则会逆流而上,抓住机会抄底。

1、亚洲市场资金大外逃

从2月开始,全球资金持续从新兴市场跑路,近期出现大爆发。6月15日当周,以新兴市场为标的物的基金也出现大规模资金撤离,环比暴涨了7倍。从新兴市场流出的资金正在加速,从四月到五月,流出的资金量从3亿直接暴涨至123亿美元。其中,债券和股票市场各流出60亿美元左右,证明投资者确实是无差别地抛售金融产品。

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(新兴市场金融资产资金外流在五月份明显加速,来源:IIF)

抛售股票,外资撤离,意味着这个市场风险正在加大,金钱需要回到安全的地方避避风头。

亚洲,在这场新兴市场资金跑路大潮中,受伤最深。

从年初至今,亚洲市场股票市场连续遭遇大规模撤资,累计流出金额达到190亿美元。而刚刚过去的5月份,又有40亿美元的亚洲股票被卖出,但去年全年流入亚洲股市的资金才200亿美元

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(外资今年持续撤离亚洲股市;路透社报道)

外资撤离在新兴市场中也产生了抽水效应,亚洲市场萎靡不振,指数均有大幅下跌。

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(彭博社6月19日报道)

2、全球资金回流美国

最近一次的美联储决议上(6月14日),美国实现加息,随之便是美元指数顺势飙涨。嗅觉最敏锐的——钱,前赴后继的流向美国。

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根据资金流向监测机构EPFR的数据:

6月6日当周,流向全球货币基金的资金量达到550亿美元,其中82%都涌入了美国,资金流入创五年新高,一度推高美国的货币市场资产规模达到8年来最高水平。

短短几十字,内容却很丰富。

货币基金作为基金市场中风险最低(收益也低)的产品,突然涌入大批量资金,可见诸多机构对于风险的预判十分严峻。接下来的6月13日这一周,亚洲新兴市场继续出逃美国,当周美国股票与债券基金又净流入150亿美元

亚洲新兴市场作为前几年经济增长最快的区域,以及政治环境比较平稳的地区,对于投资者的吸引力非常大。但现在的亚洲市场,在承受着最大的困难。原因有两点:

  • 贸易对抗,对亚洲的出口国非常不利。

  • 亚洲与美国、欧洲的货币政策,分化越来越严重。

随着美联储加息实施,欧洲央行也要在今年年底结束宽松政策,与美联储携手走向加息紧缩的道路,中国央行并没有跟随美国加息,而是选择降准,用流动性刺激市场。

就目前的情况来看,如果上述问题没有得到缓解,那么资金跑路到美国的情况将继续蔓延。

3、仍有资金坚守亚洲

有做多就有做空,在亚洲市场资金大幅跑路的时候,也有一些资金在亚洲继续坚守。

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A股自今年1月份的高点下跌20%的同时,有一个市场充分发挥了它的避险作用。6月19日,A股跌破3000点,一天蒸发市值超过四千亿美元,逼近日本股市市值。2014年年底,正直中国股市大牛市之际,A股市值一跃成为全球第二。随后即使是2015年年中的股灾,也尚未打破中国股市市值第二的位置。

上面提到,从今年年初开始,亚洲市场不仅遭遇外资出逃,自身的指数也并不坚挺,但反观日本市场,却异常坚挺。因为每到市场恐慌情绪增多的时候,日元往往被视为避险资产,也会让日本股市受益。

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(5月大幅外资买入越南股市)

在亚洲新兴市场当中,只有越南股市没有外资撤离。

越南市场最大的变化发生在今年5月。与其他亚洲的新兴市场一样,越南股市也受到了美元上涨、贸易对抗的影响,胡志明指数大幅下跌,因此1-4月份外资在越南股市的资金越来越少。但在5月,不知道出于什么原因,外资在越南股市的投资大幅增加。

亚洲遭遇十年来最严重资本外逃,央行7000亿是雪中送炭还是雪上加霜?

(5月外资大量购买越南股市的时候,正是越南股指处于今最低点的时期)

外资在加速撤离亚洲股市的时候,外资“扫货”A股的速度却在加快。

据券商中国的监测,今年4月份以前,从香港通过“沪港通”进入A股的资金平稳上涨,但4月份开始突然明显加速,5月份的外资净流入金额,甚至创下沪港通开通以来的历史新高。

亚洲遭遇十年来最严重资本外逃,央行7000亿是雪中送炭还是雪上加霜?

究其原因,是因为A股相比亚洲其他新兴市场,规模更大;同时,现在的2800+点距离历史高位价格太远,比如2007年金融危机前期的5900点,以及2015年股灾前期的4600点。

于是就有了一批资金充裕,胆子又大的外资,来A股扫货。

亚洲遭遇十年来最严重资本外逃,央行7000亿是雪中送炭还是雪上加霜?

日本、越南、中国市场的外资坚守,透露的投资逻辑非常相似:新兴市场是能够创造更大资产的区域,鸡蛋不能放在一个篮子里。

4、资本管制会更严吗?

亚洲股市遭遇十年来最严重出逃,会不会波及外汇储备?答案是肯定的,,外资都撤走了,外汇储备自然要降。更何况人民币的汇率跌出天际。

亚洲遭遇十年来最严重资本外逃,央行7000亿是雪中送炭还是雪上加霜?

资本外逃,汇率和股市都是双重承压的。

今年中国的外汇储备整体呈下降趋势,加上人民币汇率暴跌,外汇储备压力陡增。此次央行选择在如此敏感的时间节点宣布降准,不知道是脚疼医脚头疼医头,走一步看一步的应急方案;还是降龙十八掌的第一招,目前还不得而知。现在唯一能确定的是,如果人民币汇率继续下跌,资本外流情况加剧,对资金出境的监控会更严厉,那么外汇管制定然会更加严格。

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