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美元基金的舞台已不在?

牛交所 |2018-07-06

美元基金">美元基金一般是针对境外持有美元的投资募集的以美元为币种的基金。国家对外商投资特定领域存在诸多限制,许多公司只有借道VIE 架构,外资基金才得以顺利注入互联网、教育和金融等重要领域,在此势头下美元基金">美元基金受到创业者追捧。在中国股权投资市场中,过去很长一段时间都是由它所“统治”,可谓一股独大,但有人说它的舞台不在。

前几年得益于“国家队”的入场,人民币基金快速崛起之时,美元基金">美元基金式微的声音便一直存在,尤其是国内IPO市场繁荣之时,A股市场成为创业公司IPO的首选,尤其是互联网公司也看到了境内上市的可能,人民币基金也顺其自然的成为了最优选择。

美元基金的舞台已不在?

有数据显示:2017年前11个月,私募股权投资行业新成立的基金达3418支,募集资金高达1.61万亿元。在这3418支新成立的基金中,有3339支基金是人民币,募资规模为1.5万亿元;而美元基金">美元基金数量则只有79支,规模仅为1000亿元。新募集的人民币基金与美元基金">美元基金的规模几乎达到了16:1,完全呈现出“碾压”的态势。

人民币积极的强势崛起在很多年前便成为业界的共识,作为曾经行业的“老大哥”,美元基金">美元基金的地位变化曾一度让部分业内人士感到极度悲观。事实上,在经过几年时间境内外一二级市场此消彼长的变化之后,美元基金">美元基金并未如此前预期一样失去舞台上的位置。由于其投资人的专业性、退出渠道更多样化等原因,美元基金">美元基金的影响力反而在近几年有些“逆转”。

怎么解释?

美元基金的舞台已不在?

首先,美元基金">美元基金在当前的市场中仍占据重要地位。虽然长期来看,人民币很重要,但是在当下,真正按市场化运作的人民币投资者还是相对较少的,按市场化运营的人民币基金,可能比媒体上感觉还有一定差距,而且真正能持续投资的人民币基金的LP还比较少。

对基金管理人来说,美元基金">美元基金也有着人民币基金无法取代的优势。它能够给予的投资时限往往更长,而这些恰恰都是人民币基金的短板。

一位母基金管理人称:“我们在过去发现一个现象,人民币基金从07年开始成立,美元基金">美元基金都担心人民币的投资人都去做人民币,在国内A股退出。我们在过去五年内做了数十次对人民币基金的尽调,发现好的美元基金">美元基金超过最好的人民币基金的表现,而人民币基金的平均额其实没有达到美元基金">美元基金的平均回报。我们的这个观察,部分打消了美元基金">美元基金投资人的顾虑,人民币基金以个人投资人为主,机构还是少,退出渠道是非常有限的。”

也有行业人士分析道:“不过,当争议逐渐回归到理性后,扬长避短成为人民币、美元基金">美元基金共同发挥影响力的现实选择,人民币GP开始募集美元基金">美元基金,美元基金">美元基金开始募集人民币基金,双币基金也开始成为市场一致的选择。”

从完善程度来说,人民币基金获得法律的承认只有几年时间,其投资的大部分项目都尚在成熟期,退出的案例还不多。人民币基金在审批制上市机制下,能否取得像一些美元基金">美元基金那样的辉煌成果,是需要时间的考验的。对于美元基金">美元基金来说,在“中概股”声誉受损、中国对海外上市政策有所收紧的环境下,能否复制以往的成功,也同样值得观察。

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