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强势美元之下,港币为何加息抢跑?

牛交所 |2018-09-25

港币加息了。而且还是在9月27日凌晨2点美联储会议即将召开,市场普遍预计美联储会加息的前夕。

香港汇丰银行9月19日宣布,于20日起在香港提高港元、美元、人民币定期存款利率。值得注意的是,这已经是汇丰继9月3日首次宣布加息之后,一个月之内的第二次上调定存利率。汇丰将由9月20日起上调港元、美元及人民币新资金定存利率优惠。以港元为例,3个月至1年期存款加0.1厘,18个月加0.05厘。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

香港金管局的作风一向是追随美联储加息,但是这次确实商业银行率先出手,急迫抢跑,这紧迫性不言而喻。作为香港商业银行中的龙头银行,汇丰的行动将对其他银行带来强烈的示范意义,也预示着香港开启了新一轮的加息周期。


(一)

香港银行业为何提前加息?

主要是在美元加息的大背景下,虽然金管局每次都会上调基准利率,但是在市场上的反响却不如美元,港币利率跟美元利率不断拉开幅度。而且从2017年开始,Hibor的利率不断跟随美元走高。特别是今年4月份开始,香港Hibor 3月的利率快速飙升,目前已经上涨到超过2%了。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

简单来说,libor是银行借美元的成本,而Hibor则是银行借港元的成本,libor-hibor的息差扩大,代表着美元利率高于港元利率,美元越来越有利可图,所以就会有人借更多低利息的港币去换存款利息更高的美元,赚取中间的差价。而Hibor的利率上调,也让套利交易的空间减小,港币的下行压力在减弱。目前兑美元利率维持在7.8429范围内,为6月底以来的最强水平,保证港元对美元不弱于7.85的任务。

港元拆息及存款利率同时上升,就意味着月底香港银行最优惠利率机会将逼近临界点。据瑞士银行的消息,香港按揭利率将上升50-75个基点,这也意味着香港全面加息的步伐快要到来。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

9月27日凌晨2点,美联储FOMC将公布利率决议,市场预期美联储届时加息已板上钉钉,芝加哥商品交易所显示,美元在9月加息概率已达到94.4%。按照传统打法,如果美联储加息,香港的基准利率想必也会有动作。

因为这涉及到港币与美元是联系汇率制度。香港从1983年便开始实行了联系汇率制度,通俗地说,就是汇率固定,7.8港元兑换1美元。到了2005年,香港将港元兑美元的波动区间限制在了 7.85-7.75 。也就是说,7.85是红线,是政 治任务。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

为了港元的汇率稳定,香港已经多次保持与美元同步的加息节奏。今年3月16日,美联储将其基准利率目标区间从0.75%上调25个基点至1%;同一天,香港金管局13年来首次出手,抛售美元、购买了8.16亿的港元,将基准利率从1%调高25个基点至1.25%,以保证港元对美元不弱于7.85。

再早一点,2016年12月。美东时间12月14日,美联储将基准利率目标区间从0.5%调高至0.75%。香港随后在第二天就行动了,基准利率调高了25个基点。

所以,拆借利率的走高以及港银提高定期存款利率,可以看成是为了香港提高基金利率做的热身运动,最后,只等着金管局的一声令下。


(二)

港币加息有什么影响?

上文说过,港元对美元不弱于7.85是红线,是政 治任务。在美联储自2015年12月启动加息周期后,美元与港元的走势开始出现分化,息差持续扩大。而且,在国际环境和美元加息的双重影响下,港元出现了较大幅度的贬值。从今年4月开始,港币明显疲态,港元多次触及7.85弱方兑换保证水平。为了稳定港元汇率,截止8月28日,今年已经是第26次入市维稳港元汇率,累计买进港元规模突破千亿,达到约1034亿港元。单单8月,香港金管局就出手了8次,买入了331.5亿港元。

汇率是保住了,但是在金管局干预期间,香港银行体系总结余在8月30日进一步降至763.5亿港元,而在入市干预之前这一数值为1798亿港元。

银行体系之间的钱少了,借钱就贵了,这也是最近几个月来,拆借利率Hibor大幅上涨的主要原因。当然,如果香港9月底全面加息的话,将延缓资本外流,降低港币下行压力。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

加息的目的是为了避免了资本大量外流,以及保住汇率,算是攘外;但是内部却对加息叫苦不迭,加息对楼市、股市等大宗交易都是利空。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

在去年全年牛市的推动下,恒生指数在今年1月底创下了33484点的历史新高。然而,好景不长,从今年1月1日算起,截止9月21日收盘,恒生指数累跌超过8%。如果从1月29日今年的高点算起,至今已经下跌逾17%;特别是从五月份至今,恒生指数已经连跌了五个月,最大跌幅超过了20%。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

楼市表现也差强人意,从7月开始,香港楼市销售进入萎缩状态。新房方面,由于特首为了给楼市降温,还推出了6项新房屋政策,其中最狠的一招在6月29日颁布的,对一手房征收空置税。

根据房产代理的数据,7月成交量1740宗,环比减少15%。进入8月上半月,新公寓仅成交711宗,预计环比下滑18.3%。二手房市场也同样遇冷,7月二手房销售4040宗,环比下降7%。8月份仅1300宗,环比减少约35.64%。

同时,世界上多家投行均对明年香港楼市的行情表示看衰,如里昂证券表示香港房价一年内或将下跌15%。

强势美元之下,港币为何加息抢跑?

另一方面,最近十多年来香港经济增长缓慢,平均增长率不到3%,持续加息必将进一步缩减市场的流动性,加大企业成本,增大市场的就业压力,进而对经济复苏起到抑制作用。与此同时,股市最近虽有反弹,但也可能会受到影响而再次掉头向下。

应该说,因为联系汇率制度,以及7.85的红线,香港基本上会保持同步加息的节奏,毕竟强美元已经是不争的事实,但也让香港陷入了两难的境地。一方面,维持了汇率的稳定及避免了资本外流;另一面,一旦启动加息因子,定引起连锁反应,会影响企业和个人的借贷成本,对于香港的经济产生巨大压力。此外,大宗资产,股市及楼市的价格也可能会维持一个弱势甚至是大幅下跌的格局。


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