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牛交所课堂:基金经理的股票投资之道

牛交所 |2017-11-30


股票永远是热门投资话题之一,本期嘉宾Julia Jiang也为大家分享了,作为基金经理,如何正确判断股票投资机会。下面,牛牛就奉上满满的干货!!!

Julia 的分享从以下几方面进行:

1.     投资理念

2.     卖空操作分析

3.     案例分析

4.     对中国股市看法

5.     Q&A


 

1.    投资理念

Julia熟悉中国、美国及欧洲的投资环境,在美国有3年以上投资经验、通过基本面分析、量化分析等方式甄选股票。Julia的投资理念是:对公司进行深入的基本面研究,按照宏观经济周期及企业生命周期、企业竞争状况等进行投资,寻找被市场低估的品种,坚持价值投资。

 

进行净值调查是股票投资的第一步,包括对宏观经济环境、资金流向的研究,寻找行业中被高估和被低估的公司,分析公司的竞争状况、产品趋势、消费者偏好,并预测企业未来5-10年现金流,从而对公司进行合理估值。

 

从长远看,市场运行的规律:价格以价值为中心进行波浪式波动。价值投资者在价格远远低于价值时买入股票,并长期持有,在高估时将股票抛出。

2.    卖空操作分析

美国的股票投资方法有两种:

  1. 买多:低买高卖

  2. 卖空:预测股市会下跌,则从券商处借券,卖空股票,在股票价格较低的时候买回股票,以赚取差价。

卖空操作难度较大,首先需向券商借券并支付利息,利息高低由供求关系决定,如果投资者都向券商借券,利息会升高,相应借券成本增加。此时,需对比借券成本与卖空股票所得利润之差。

同时,卖空存在很大风险。如果不被看好的公司由于某种原因,如:更换管理层、新产品具有竞争力等,使公司经营状况得以改善,随着公司股价上涨,越来越多的卖空投资者会回补股票,更会导致股价暴涨。 

虽然国内已经逐渐可以卖空指数期货,但从个股卖空来讲,国内的卖空机制还处在形成阶段。由于监管的不同、券商内部体系、证券所有权意义界定的不同,导致国内的卖空机制还存在一定缺陷

3.    案例分析

 

案例一:买多LITE


通过对这家公司的调研和了解,发现该公司和竞争对手,因为需求旺盛、产能不足,产品处于供不应求的状态。说明在未来几年内,公司的盈利状况和增速会持续高起,同时,该企业估值合理,对投资人是一个很好的投资标的

同时,投资该公司也具有风险。需随时关注该行业是否产能过剩、竞争激烈、产品从供不应求到供过于求;同时,电信行业的产品更新速度是否低于预期,这些因素均为投资的风险点。

在过去一年内,这家公司和同行业的股票业绩持续超预期,同时,该公司不仅有光学器件,还有3D技术,在行业中佼佼领先,股票走势也在行业中最稳健。因此,看多该公司股票是一次成功的投资。

案例二:卖空UA


之前该公司股票上涨受益于民众生活方式的改善,但行业竞争日趋激烈、民众持续消费热情降低,使得该公司产品竞争力下降。在同行业中,该公司的股价估值最高,因此,考虑高位卖空。

 

4.    对中国股市的看法

中国A股前不久加入MSCI,意味着我们国际化更进一步。但短期来讲,由于纳入部分很小,所以对A股市场并没有很大影响。另一个重要趋势,机构投资者越来越多,市场也会更加平稳。

 

同时,中国股票有10%涨跌幅限制,但在发达国家市场并没有,而有涨跌幅限制,加大了市场的投资风险。一个好的金融监管体系往往设立规则,但不过多参与其中。而中国监管机构,不仅树立规则、时刻修改规则,且参与到游戏中来。

 

所以,对中国金融市场来说,监管机构需要树立规则,适当干预,为投资者建立一个公平、自由的投资环境更为重要

 

虽然中国和美国的市场环境、监管方法不尽相同,但进行股票投资的主导思想是相同的。低买高卖对买多来说是永恒的法则,寻找价值被低估的股票,这些股价一定会回归到合理价位。

5. Q&A

1.对个人投资者来说,无法对公司做系统调查,在选股时,哪些指标比较重要?

 

个人投资者无法对企业进行实地调研、无法掌握详尽的调研信息、无法和管理层进行深入沟通,以下几种评估方法用以参考:

第一、   选择朝阳行业

此行业中的股票易出黑马! 再选择成长性较好的公司,主要看公司业绩的增长。业绩增长中,需对比同比、环比每股的收益增长。

第二、   对公司进行估值

估值方法有:PE(市盈率)、PEG(市盈率相对盈利增长比率)、PB(市净率)、PS(市销率)等

第三、   查看公司负债率。

银行债务多少、公司发债的债务多少及债务到期时间等。

2. 更换基金经理,对基金的影响有多大?

 

主要看每个基金经理的工作经历、投资风格等,对一只基金进行全面评估,才能判定更换基金经理是否有很大影响。

 

当一个基金形成时,意图保证投资理念、策略及选取公司的标准相对稳定,对共同基金来说,更换基金经理不一定有很大影响,需要具体问题具体分析。

3.  为什么10%涨跌幅限制,加大了股市风险?


第一、限制流动性,加大恐慌情绪。下跌时,不让交易远比下跌更会引起民众恐慌。

第二、价格发现。下跌时,如果出现跌停,则无法看到下跌的底部。出现恐慌性下跌时,如果没有跌停,则可能会有人趁机加仓、建仓,会使股票重新上涨。


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