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中国经济进入“下行清算期”，人民日报到底想说什么？

牛交所 ｜2017-12-20

今天统计局公布中国17年二季度GDP, 二季度GDP实现同比6.9%的增长，可谓是非常亮眼。

然而这么好的数据，也没止住股市今天开盘就几乎崩了的趋势，三大股指收盘跌得都不轻：

显然，大家还沉浸在周末的金融工作会议释放出的重磅信息里。

今天，人民日报更是发表了对金融监管的看法，说：“经济金融经过上一轮扩张期后，进入下行“清算”期”。

这是牛姐第一次见到，人民日报这样主动场空中国经济的。

今天还有人问牛姐，这次金融工作会议到底是什么意思？首先，很明显的是利空，而且是对几乎所有资产类别的利空，你看看股市跌成这样就知道了。

你再看看人民日报说的话，显然，人民日报也在试图调整大家的预期，告诉大家：未来的路，没那么好走了。

实际上，去杠杆这件事在年初实际上就已经开始了，整个2017年上半年，大的财经新闻，几乎都跟金融系统现存的问题以及去杠杆有关系。光是牛姐写过的，跟金融去杠杆有关系的主题，就不下5、6篇（文章链接在末尾）。

然而这次会议一开，大家仿佛才突然意识到，金融监管真的来了。

牛姐觉得，一方面是大家对之前“去杠杆”的信号不够重视，事实上牛姐说过，去杠杆这个主题这几年都不会变。金融监管早就开始了，只不过这次会议的“高度”和释放出的信号确实比较强烈和明确，至少金融行业里的人不会再觉得，金融监管只是短期的小打小闹了。

事实上，央妈悉心呵护我们的日子已经到头，因为连央妈，都多了个“严父”。而且这个“严父”，还是会跟你“秋后算帐”的严父。

今天牛姐再给大家梳理下几个问题：

金融改革的根本原因是什么？
本次金融会议的重要信息有哪些？
这次改革到底有什么影响？

金融改革的根本原因是什么？

这个牛姐之前写过，今天再展开说一下。为什么要改革，因为：

外因：美联储加息背景下，人民币相对美元有贬值趋势，资本外流压力大。除了严格外汇管制控制资本流出外，央行也需要跟随美国，变相地加息、缩表、去杠杆。至少，再像几年前那样扩张是不可能了。
内因：实体经济缺乏内在动力，金融系统野蛮发育，风险巨大。现在整个金融系统问题实在太多，牛姐举几个例子：

商业银行风险：表外业务超过50%，影子银行占GDP87%, 同业存单井喷增长，银行委外投资大量购买股票、定增等，短钱长用，这些，全部都超出了银行传统经营范围，隐藏了巨大的未知风险。
传统非金融机构都开始大办金融了：举例，房地产公司，还有大量做实业的公司，都去做“互联网金融”了，比如国美金融、希望金融、恒大金服等等，现在大集团不做个金融公司，都有种跟不上潮流的感觉了，这其实很不正常。
全民杠杆：地方政府债务高、公司债务高，现各种做校园贷、现金贷的，还不断怂恿个人去贷款，整个社会的杠杆都提高了。

你以为这些都仅仅是金融系统的问题吗？不是，这实际反映出了中国经济目前存在的根本问题。

比如，资金全部都流向了金融业、地产、地方融资平台等，而不是流入实体经济，实体经济的融资非常困难，成本很高，难以为继。

今天，大家都在嘲笑乐视，但今天这些人和几年前那些给乐视背书的，借给乐视钱的，参与乐视定增的，不也是同一批人吗？现在的经济，基本上是谁会“讲故事”，谁会“创新”，谁就能融到钱。

如此情况下，金融系统风险怎么可能不高。如上面所说，银行的表外业务，保险的万能险，还有各种机构大办“互联网”金融公司，把实际杠杆都隐藏在重重包裹的金融产品下，导致真正的风险很难被衡量。

比如你能想到吗？你拿去买前海人寿的万能险的钱，结果被拿去收购万科了。

中国经济内忧外患，内部和外部双重压力下，不改革，能行吗？

本次会议有哪些重磅信息？

看看会议公告全文，哪些词出现的最多：

“风险”31次；
“监管”28次；
“发展”25次；
“改革”16次；
“安全”5次；
“稳定”3次

基本上可以看出来，现在上面对金融体系的风险非常担忧，改革迫在眉睫。

但是“监管优先于发展”，这个是今年年初就明确了。

而这个会议，最重磅的信息之一就是：成立国务院金融稳定发展委员会。

这个委员会在一行三会之上，级别之高，牛姐觉得你就是把他称为Grandpa, 或者Godfather, 都不为过。

为什么需要这样一个凌驾于一行三会的委员会呢？

实际上，今年初大家就在谈“一行三会”有可能合并的消息，就是因为大家都看到，分行业监管的结果就是，大家互相抢市场，并且形成了很多“监管真空”。

比如最初流行于银行业的“信托”，证监会一看亏大了，立马出来个基金子公司，也要分“通道业务”一杯羹。再比如，前海人寿事件，最生气的是证监会的刘士余主席，而保监会，对这些保险公司显然多了一些呵护，少了一些责骂，个中因由，也有“屁股决定脑袋”的原因。P2P行业刚冒出头的时候，也是三会都抢着要管。

所以，“一行三会”之上要设一个可以协调各方利益，补上监管真空的机构，早已在规划之中。

而本次的国务院金融稳定发展委员，就是这么个角色，有了他以后，不管一行三会，都得听他的，并且这次会议主题即然是要改革、防范风险，显然这个委员会的风格不会像央妈那么温柔了。

从人民日报的口吻也可以看出来，现在对经济的预期是严控风险，是收缩、甚至连“下行”都可以接受。显然，发展不是第一位的，安全、风险控制，深入改革才是第一位的。

会议上甚至首次提到了“债务终身问责制”，这跟人民日报提到“清算”这个词，牛姐总感觉是有关系的。

再来看本次确定的金融系统3个主题：

服务实体经济
防控金融风险
深化金融改革

看出来了吗？金融不是被当作一个单独的行业来看的，金融问题绝不仅仅是金融业的问题，金融监管，也绝不仅仅是针对金融行业的监管。

如果按照牛姐在穆迪那篇文章的猜测，当时是在做“压力测试”，而现在是，压力测试已过，整个经济去杠杆已经全面拉开，并不只是银行业会感到日子难过，还有各个金融机构，以及非金融机构但是做着金融机构生意的，比如上面所说的，延伸到“互金”的各个企业、地产公司，都会被纳入监管范围。

甚至连个人层面，都会感受到这一次的监管风暴，因为每个人的投资理财、借贷活动都会受到影响。

本次会议有何影响？

整个经济体系是牵一发而动全身，改革金融行业，其他行业不可能不受影响。

金融行业里，路子野的，都需要收收了。保险，想再发期限较短的万能险等，几乎不可能了。银行，日子会越来越难过，表外业务管得会越来越严
互联网金融：可能会有一波监管潮，对新的和小的网贷平台来说，估计有挑战
股市、楼市、债市如何走？反正都不是利好。
对个人有什么影响？个人投资、贷款压力会更大。职业发展上，金融行业的这几年发展快的可能是监管、合规部门，做业务的肯定不如前几年那么容易了。
实体经济会受到支撑吗？资金是否会按照设想流入实体经济吗？说实话，这个是牛姐最不确定的地方了。说支持实体经济也说了那么多年，然而，不是你号称支持实体经济，大家就会把钱投入实体经济的。这一点上，非常考验监管层的专业、智慧和决心。

今天公布的GDP 6.9%的增长率，牛姐觉得，这么一波监管下去，GDP增长估计很长一段时间内，都无法达到这个数字了。