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美联储逆行加息引美股巨震,这是A股的机会吗?

牛交所 |2018-12-20

尽管美国总统特朗普多次公开批评美联储,但加息仍如期而至。

北京时间12月20日凌晨3:00,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间提高至2.25%-2.5%,达到十年来的最高水平。

值得注意的是,美联储此次加息,是1994年以来首次在股市下跌的情况下收紧货币政策。目前,按照过去3个月、6个月和12个月的时间段衡量,标普500指数均为下跌,而在1980年以来的76次加息中,仅有两次是这种情况。

美联储逆行加息引美股巨震,这是A股的机会吗?

消息发布之后,美国股市即刻下跌。道指巨震900点,三大股指集体收跌,道指跌逾350点创一年多以来最低收盘,标普创15个月新低,纳指盘中一度跌破6600点关口。

相比顺风顺水的2017年,2018年显得异常动荡。

中美贸易战还没有定论,土耳其委内瑞拉等国风雨飘摇,全球房价持续下跌、美股中扛鼎的科技板块在这一年历经波折、人民币的汇率也从年前的6.2直到现在的6.9、香港金管局频频大举购汇,打响港币保卫战、油价至今三个月内更已跌去了高峰时的四成。

美联储当然知道在目前全球经济动荡的环境之下,此时加息绝对不是一个受欢迎的决定。那么美联储为什么要逆流而上坚持加息?


(一)

最不愿意看到美联储加息的人应该是特朗普,好笑的是,现任美联储主席鲍威尔的上位正是当年特朗普力排众议的决定。

他对美联储加息几近到了不能忍的地步。特朗普今年以来已经多次公开批评美联储以及联储主席鲍威尔。他甚至说美联储在货币政策上疯了,认为利率太高。

周二,美联储加息前夕,特朗普在推特上做了最后的表态,他说:

“我希望美联储的人在又一次犯错之前,能读一读今天《华尔街日报》的社评。不要让市场变得比现在更缺乏流动性。停止缩表,去感受一下市场,不要只看毫无意义的数字。祝好运!”

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但是,特朗普的愿望落空了。加上这次加息决议,美联储今年总共加了四次息,达到每一季度都加一次的频率。

富国银行(Wells Fargo & Co.)近期的一项调查显示,大多数美国散户投资者表示,美联储应该停止12月的加息。

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特朗普的反对有一定道理,毕竟美联储在股市表现如此恶劣的情况下加息是极其罕见的。这是自1994年以来,美联储首次在残酷的市场情况下收紧政策。

自1980年以来,美联储加息几乎总是在美股上涨的时候,76次加息中,仅有两次例外,分别在1970年和1994年,都是为了抑制过高的通胀。

另外,全球的股市很多在今年进入熊市区间,原本不熊的,也因为这几日美股大跌,而受到牵连。

美联储逆行加息引美股巨震,这是A股的机会吗?

从2015年以来,这已经是美联储的第8次加息。除去第一次的微幅震荡,以及今年的前三次,剩余四次加息,都在经济发展势头很好的前两年基本上被市场消化了,美股在这段时间持续大涨。

但这一次是在美股大跌的环境之下,尤其是市值最高的科技股板块。

美联储每一次加息,都让各国央行叫苦不迭,美元正不断从世界各个国家迅速撤离,回流美国。这和特朗普选举之初的愿望大相径庭。


(二)

美联储加息本质上是提高美联储和商业银行之间的借钱利率,导致银行与银行同业之间的借钱成本上升(联邦基金利率)。联邦基金利率的变化会直接影响其他短期利率(比如短期国债利率、商业票据利率等),然后进一步改变长期利率(如住房贷款利率、汽车贷款利率、长期企业债券利率等)。

利率上升必然冲击到实体经济。由于借贷成本上涨,美国家庭消费和企业投资都会被遏制。

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特朗普自己也不是那么顺利,他去年减税的红利已经在消退;刚过去的中期选举中,众议院被民主党占了主动,特朗普意图出台刺激的第二轮税改基本上宣告失败;他的基建建设方案和民主党的主张有很多冲突,这个刺激方案也遥遥无期;和中国的贸易战虽然有了初期的成果,但要看见成效还需等待;加拿大那边也在授意之下和华为较劲。

叠加缩表,加息再度加快了收回全球市场中的美金。美元荒、强美元在全球蠢蠢欲动。

对中国而言,如果美国经济持续走强、美联储持续紧缩,美元指数继续上涨,那么人民币的汇率和利率都会收到约束,央行的政策空间会被压缩。

但就在美联储公布2018年最后的议息决议前夜,12月19日晚间,央行端出了特麻辣粉——定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility,TMLF),定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款,资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。

同时,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

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此次的“TMLF”有三大看点:

一是期限长,其操作期限为一年,但到期可续作两次,这样实际使用期限可达到三年,可持续性较强。

二是价格低,定向中期借贷便利利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%,有利于降低民营和小微企业的融资成本。

三是覆盖面广,符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。除了定向中期借贷便利外,人民银行还新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。

可以说,几乎全部金融机构都将得到资金支持。


(三)

今年以来,美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕,A股有6次是下跌的,下跌概率逾八成,利空冲击比较明显,议息会议结束后,美联储并没有启动加息,A股又重回原有轨道,以上涨为主,表现出明显的强势。

美联储逆行加息引美股巨震,这是A股的机会吗?

而且从历史数据来看,美联储加息对A股影响并不是十分明显,A股依然按自身规律运行。来看看历次美联储加息前后A股走势:

美联储逆行加息引美股巨震,这是A股的机会吗?

所以说,美联储加息对A股市场的影响较为有限,国内的各影响因素仍占据主导,美联储加息对A股市场的影响不会很大。不过美联储偏鸽派货币政策助将推外部环境转暖,我们能做的只有等待。


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