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原外管局高层:资本流出将成新常态!

牛交所 |2017-12-25

11月3日,在牛交所、福布斯中国联合举行的《2017中国大众富裕阶层理财趋势报告-全球化、互联网化》发布会上,原外管局国际收支司司长、中国金融四十人论坛高级研究员管涛指出“未来人民流出将会成新常,但这并不意味着人民币会贬值。于民依然是国家鼓励的主要方向。


管涛发表题为《人民币汇率与海外资产配置 》的演讲,并对人民币汇率、资本外流问题以及中国大众的海外资产配置问题表达了观点。

 

人民币汇率今年有“惊喜”,三个“没想到”

 

管涛用“三个没想到”来总结今年美元与人民币的走势。一是没想到美元走势这么弱。二是没想到中国经济韧性这么强。去年下半年开始,中国经济企稳后,中国宏观调控的重点从稳增长转向了防风险,货币政策转向稳健中性,监管也在加强。在这种情况下,国内的利率都在走高,扩大了正向逆差,客观上抑制了资本流出,为汇率稳定提供了支持。三是没想到外汇政策见效这么快。外汇管理通过扩流入,调流出;优化调控,引入逆周期因子”等政策,使人民币不贬反升。



对于未来汇率的走势,管涛表示“汇率拐点难以判断,但超调较易识别。”


资本流出与“藏汇于民”


管涛指出,“藏汇于民”是资本外流的主要渠道。做空人民币的势力主要来自于境内资产多元化配置贸易竞争力并非导致资本外流、汇率贬值的主要因素。根据福布斯与牛交所《2017大众富裕阶层理财趋势报告》,28.3%的大众富裕阶层已经持有海外资产,而已经持有海外资产或者希望在未来5年内配置海外资产的大众富裕阶层则超过6成


资本外流将是新常态

 

管涛说到汇率市场化是大势所趋,随着央行逐渐退出外汇市场常态干预,中国最终将走向贸易顺差、资本流出的国际收支平衡新格局,资本外流是新常态。但资本流出不等于人民币汇率必然贬值,藏汇于民依然是国家鼓励的主要方向。随着汇率政策公信力的增强,达到了抑制资本外流的效果。同时,人民币汇率企稳为放松外汇管制创造了条件。

 

对此观点,他进一步解释道:“因为国内的家庭机构要配置海外资产,但是另一方面我国还在开放国内的金融市场,海外的资本也会进来。”“我们要避免在特殊的时刻,比如恐慌情况下,出现只有出去没有进来,或只有进来没有出去,这样不平衡的单边情况。”


图为管涛对话牛交所CEO苏同明

 

而随着国内经济逐渐企稳、金融风险逐步释放,跨境资本流动将回归国内经济基本面。当市场恢复平静以后,跨境资本有序流动,最终能够实现市场和政府的双赢。

 

对于进行海外资产配置的大众富裕阶层,管涛也给出了建议:一是不应将对外投资等同于炒外汇,应该投资熟悉的市场和熟悉的产品;二是树立正确的金融风险意识,不要用市场判断替代市场操作。


管涛参与《大众富裕阶层如何健康地进行海外资产配置》圆桌讨论

 

而对于人民币汇率政策,管涛也做出了相关诠释。管涛认为,当前人民币汇率是有管理的浮动汇率制度,核心问题是汇率政策的可信度,增加汇率政策可信度是深化人民币汇率形成机制改革的关键。“稳定市场信心,不但要靠政府与市场沟通,也要靠政府的市场操作。”在经历了2015年的国内股市和汇市震荡之后,重塑政府的市场公信力尤为重要。

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