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海外对冲基金



1、Millennium Management(千禧管理)


图片来源:Millennium Management 官网

千禧管理成立于1989年,拥有超过2000名雇员。在投资者集团旗下《阿尔法》杂志公布的2016年全球对冲基金排行榜中,千禧资本管理公司以340亿美元的资产管理规模位居第5位。截至2017年7月1日,所管理的资产规模为343亿美元。其投资策略侧重于分散投资和全球化,在美国、欧洲和亚洲设有办公室。与高风险对高收益相比,千禧管理更倾向于在一定的风险之下获得较高的收益,而其下属量化投资部门能够让业务交易员通过算法系统进行特定的交易,大大节省了人力成本。

千禧管理所创造的一切丰功伟绩,都绕不开创始人伊斯雷尔·英格兰德。伊斯雷尔·英格兰德于1948年9月出生在纽约的一个犹太家庭,今年已经将近70岁,在对冲基金这个年轻人一统天下的行业中可谓凤毛麟角。

1970年,22岁的英格兰德从纽约大学金融学专业毕业,进入券商考夫曼·阿尔斯博格;1977年,英格兰德以自己的名字创建了一家经纪公司,并成功入选美国证券交易所的场内经纪商;1985年,英格兰德与约翰·摩尔海伦合伙创建投资公司杰米证券,但后者很快就陷入内幕交易丑闻,英格兰德被迫关闭杰米证券。1989年,在加拿大富豪贝尔兹伯格家族等投资人的帮助下,英格兰德成立了千禧管理,初始资产规模为3500万美元。值得一提的是,英格兰德其中一个姐姐嫁给了奥本海默投资公司的合伙人杰克·纳什,后者是能够与乔治·索罗斯、朱利安·罗伯逊相提并论的传奇投资人,而英格兰德在高中毕业后就曾经到奥本海默投资公司进行暑期实习。

在对冲基金行业,通行的做法是收取双重费用,即管理费和业绩提成,对冲基金行业一般是每年收取2%的管理费,加上每年收益的20%。但是千禧管理从不收取管理费,仅收取与其他对冲基金同行相同的20%提成。英格兰德认为,2%的管理费可能让基金管理人懈怠,削弱资产管理者努力创造更大收益率的动力,何况对冲基金行业的本质就是要赚得绝对回报,这也可能是该基金在遭受2005年的监管机构处罚后能够快速赢得投资人信任并迅速崛起的一个重要原因。然而,对冲基金行业的同侪一直将英格兰德当做另类,称之为“对冲基金纯粹主义者”。

在投资策略方面,千禧管理的投资是由不同的专门团队负责进行,每个交易团队都是在具有约束性的风险管理框架内寻找具体的机会。具体来看,千禧管理的投资策略包括五个大的类别,即相对价值股权投资、统计套利/量化策略、并购套利/事件驱动、固定收益、大宗商品。

2、WorldQuant(世坤)


图片来源:WorldQuant 官网

在Worldquant(世坤)成立之前,创始人Igor Tulchinsky(伊戈尔)在千禧合伙投资(Millennium Partners)担任董事总经理。2007年,伊戈尔离开千禧基金创办世坤,使用“极限利用新兴市场人力资源+纯数据挖掘”的投资模式在全球进行投资。源于伊戈尔对千禧基金的贡献以及千禧基金对伊戈尔投资能力的认可,使得至今为止世坤管理的大部分资金都来自千禧基金。

世坤只专注于量化交易,应用工业化流水线作业方式,在全球招聘优秀的数学、统计学、计算机、物理系等专业人才,进行数据挖掘,寻找股票市场的超额收益因子,再由投资组合基金进行资金配置投资,获取股票市场的超额收益。整个交易都由计算机操作,完全自动化,不需要人为干预。计算机可以过滤掉许多突发的情绪化因素,按照既定的程序执行交易,从而能够做出更理性的决策。

世坤目前在很多发展中国家的市场里进行量化交易,较之于发达国家,其市场的有效性更低,竞争的激烈程度也会平缓很多;对于基金公司而言,会有更多的机会应用量化模型来发掘市场参与者的非理性行为,并以此获利。另外,在发展中国家的金融市场,其交易量会相对小些,因此,只能将有限的资金投入到发展中国家的市场,从而避免对市场造成冲击。伊戈尔说,量化交易是今后的主流趋势,而中国市场也将成为量化交易的重镇。

2006年世坤在北京建立办公室,开始进行模型研究与开发。除了中国市场较为不成熟,更多非理性投资者存在,更容易获取超额收益因子之外,人才也是伊戈尔选择中国市场的原因。伊戈尔说,中国是一个很大的国家,有着极大的增长潜力、丰富的劳动力资源和众多的优秀人才,中国员工也非常努力、勤奋、聪明。而目前也有较多的人员从世坤回国创业成立自己的投资公司,如国内知名的九坤投资,其创始人都曾任职于世坤。九坤成立至今,沿用世坤的方法论为投资者获取了稳健优异的收益。
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