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2018投行展望——摩根士丹利篇

牛交所 |2017-12-28

2018五大主题: 

1. 强劲而持久的复苏需要更高的生产率增长 

摩根士丹利预计,2018年全球投资增长还将加速,并进一步预计2018年全球GDP增长也将进一步加速。发达国家方面,更高的产能利用率和工资水平加速增长将刺激更多的资本深化。新兴市场方面,强劲的消费增长和稳定的出口增长都将有助于提高产能利用率,鼓励私营部门资本支出。 

2. 核心通胀:回升但仍低于目标 

摩根士丹利预计,2018年,随着特性因素的暂时冲击逐步消失,发达国家核心通胀作为周期性因素会有所上升,尤其是在劳动力市场紧缺的地方。但不会超过央行2%的目标线,主要是因为结构性因素仍然在发挥作用,降低了通胀过高的风险。

3. 全球央行:逐步退出宽松政策 

在美联储的带领下,发达国家央行的宽松力度会有所减弱。摩根士丹利预计美联储2018年共计加息75个基点,同时按计划继续缩表。同时预计欧洲央行会结束QE,日本央行会在2018年3季度调整10年期日本国债收益率目标。除此之外,欧元区和日本的实际利率仍然处于自然利率之下,货币政策总体上也会保持在相对宽松的状态。 

4. 美国企业信用风险:注意尾部风险 

本轮周期中,美国是走在前面,因此风险也很有可能从美国开始显现。根据美国前两轮周期中的经验,摩根士丹利认为金融稳定风险对本轮周期的威胁要大于价格稳定风险。非金融企业部门受利率走高的冲击会更大,因其杠杆率(占GDP)从2012年2季度的65%上涨到了2017年3季度的72%。 

5. 中国经济增长温和放缓 

摩根士丹利认为,中国政策收紧会是一个逐步的过程, 如果政策收紧的步伐过快,经济增长的放缓程度有可能超过预期。 


 2018市场展望:

1. 日元将成为2018年外汇市场上的“明星货币”。摩根士丹利表示,根据经济基本面,日元汇率被低估了,并将回归“公允价值”。全球经济好转预计将令通胀重回日本,这将导致日本央行结束其非常规的货币政策(这些政策是为了对抗通缩),并上调利率,以应对新的通胀环境。这些举措都将利好日元。  

2. 2018年美元势必会走软,主要归因于全球经济增长以及美联储对加息的谨慎态度。全球经济增长往往与美元走势负相关,因此,随着经济增速加快,美元会走软。


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